天價神藥片仔癀一片賣1600元 “藥中茅臺”片仔癀是什么來路

http://www.pzjyn.cn?? 2021-06-27 14:09　??來源 綜合

片仔癀這種中成藥火了，最近，天價神藥片仔癀被炒到一片賣1600元，被稱為“藥中茅臺”，神藥片仔癀是什么來路？

最近兩天，很多媒體都在報道片仔癀的“一藥難求”。比如，在線下門店買需要提前排隊且每人限購兩粒，線上平臺買需要拼手速看運(yùn)氣；最離譜的是價格，個別線上平臺居然賣到1600元一粒，實(shí)在是令人瞠目結(jié)舌。

其實(shí)明眼人都能看出來，這里面一定有炒作的成分。不過就算是平時，片仔癀的售價也著實(shí)不低——590元一粒，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了很多人對于中藥的認(rèn)知。

片仔癀憑什么賣這么貴？到底是物有所值還是收智商稅？本文將對此做出解答。

先來簡單科普一下片仔癀的背景。

作為我國的傳統(tǒng)名貴中藥，片仔癀的歷史至少可以回溯至1555年的明朝嘉靖御醫(yī)藥房，當(dāng)時一位宮廷御醫(yī)攜秘方逃離皇宮，讓片仔癀得以流傳至民間。400多年后的1956年，福建漳州制藥廠成立，生產(chǎn)獨(dú)家產(chǎn)品片仔癀；1999年改制為漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司，2003年6月登陸上交所。現(xiàn)如今，片仔癀在世界30多個國家和地區(qū)均有銷售，在海外華人圈亦有著極高的知名度。

公司的主要產(chǎn)品涵蓋肝病、心血管、感冒、糖尿病等眾多領(lǐng)域的用藥，其中拳頭產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品，有中藥丸、膠囊、含片、軟膏等多個類型，主要用來治療熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、癰疽疔瘡、無名腫毒、跌打損傷及各種炎癥。近些年，在“一核兩翼”策略的推動下，公司在鞏固傳統(tǒng)中藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時，還向保健食品、日化用品領(lǐng)域延伸，其營收與利潤均保持良好的增長勢頭。

由于營收的大頭都來自于華東地區(qū)，因此，若不是最近片仔癀“一藥難求”事件的發(fā)酵，可能很多人壓根都沒聽說過還有這么一家中藥企業(yè)。可是，在資本市場上，片仔癀卻是不折不扣的大白馬。

自2003年上市以來，片仔癀的股價表現(xiàn)異常亮眼，特別是自2016年年初至今，股價從30元左右漲至428.5元（2021年6月24日收盤價），五年時間足足翻了14倍有余，公司市值也創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到了2585.21億元，累計漲幅高達(dá)175倍，在中藥股里穩(wěn)坐頭把交椅。

不僅如此，如果看最近10年的股價，片仔癀累計漲幅超過31倍的表現(xiàn)，甚至要遠(yuǎn)勝于同期茅臺的15倍。正因如此，片仔癀被市場譽(yù)為“藥中茅臺”，是A股市場上當(dāng)仁不讓的核心資產(chǎn)之一，備受廣大投資者追捧。像著名的私募大佬林園就是片仔癀的忠實(shí)粉絲，曾連續(xù)十幾年重倉片仔癀，并從中獲得了無比豐厚的回報。

片仔癀之所以如此具有投資價值，最根本的原因在于，這家公司擁有一條足夠?qū)掗煻規(guī)缀醪粫缓硠拥淖o(hù)城河。

所謂“護(hù)城河”，最早是由巴菲特提出，本質(zhì)上是指企業(yè)能夠常年保持競爭優(yōu)勢的結(jié)構(gòu)性特征，是其他競爭對手難以復(fù)制的品質(zhì)。依托于此，企業(yè)能夠有效抵御來自競爭對手的“攻擊”，進(jìn)而幫助自己在更長的時間里獲取更多的利潤和財富，穩(wěn)固其市場地位的同時，也能給股東帶來豐厚的投資回報。顯然，擁有護(hù)城河的企業(yè)，通常都是非常理想的投資標(biāo)的。

于片仔癀而言，其護(hù)城河集中在“無形資產(chǎn)”和“成本優(yōu)勢”兩大方面。

無形資產(chǎn)方面，作為我國國寶級的名貴中藥，片仔癀文化底蘊(yùn)極其深厚，形象深入人心。近幾年借著“一帶一路”的東風(fēng)，片仔癀延續(xù)了數(shù)百年前扮演的“中華文化使者”角色，正在不斷拓展海外市場，并擦亮“國寶名藥”這張中國名片。如此一來，片仔癀的品牌價值及影響力得到了進(jìn)一步鞏固。在2020年的胡潤品牌榜上，片仔癀在所有醫(yī)療保健品牌中排名榜首，品牌價值高達(dá)357億元。

不僅如此，片仔癀的傳統(tǒng)制作技藝還被列入國家非遺名錄，并成為我國首批中藥一級保護(hù)品種，其工藝和配方更是經(jīng)過國家批準(zhǔn)的獨(dú)有專利，屬于國家級的“雙絕密”，相當(dāng)于國家為其發(fā)放了一張永久性的特許使用權(quán)牌照。放眼全國，在同領(lǐng)域中僅此一家，不可模仿也不可復(fù)制，使其擁有了無可比擬的“壟斷”優(yōu)勢。

成本優(yōu)勢方面，在片仔癀對外公布的幾味配方藥材當(dāng)中，有一味是麝香——這是雄性麝的香囊（位于麝鹿臍部）里的干燥分泌物，是傳統(tǒng)名貴的中藥材。須知，麝是我國一級野生保護(hù)動物，數(shù)量非常稀少，麝香產(chǎn)量更是有限。于是，從2005年起，為了保障藥材供應(yīng)，國家開始對天然麝香進(jìn)行嚴(yán)格管理并實(shí)行配額制，僅有為數(shù)不多的幾家中藥企業(yè)獲得了麝香的使用權(quán)，片仔癀就是其中之一。

在原材料極度稀缺的背景下，片仔癀的采購成本水漲船高，再加上強(qiáng)大的無形資產(chǎn)背書，公司便擁有足夠的自主定價權(quán)，這也直接引發(fā)了后來產(chǎn)品的多次提價。

據(jù)券商統(tǒng)計，2004年到2020年片仔癀一共提價了10次，從125元提升到了390元，漲幅212%；而從國內(nèi)零售價來看，一共提價9次，從325元的零售價提升到了590元，漲幅82%——這便解釋了本文開篇的問題：為什么片仔癀賣得如此之貴。

可即便是一再漲價，片仔癀的市場需求依然旺盛，業(yè)績亦是蒸蒸日上，仿佛價格越高越有人買，這又是怎么回事呢？

在我看來，原因有二：一來，片仔癀走的是區(qū)別于同行的高端化路線，將目標(biāo)客群定位于中產(chǎn)及中產(chǎn)以上人士，其不菲的定價又帶有些許奢侈品的意味；二來，片仔癀的部分產(chǎn)品本就具有保健功效，再加上只升不降的價格，使其擁有了禮品屬性，很多消費(fèi)者都拿去送長輩老人。

不難發(fā)現(xiàn)，上述特點(diǎn)在很多地方都和茅臺具有相似之處，這就是為什么片仔癀能在資本市場上大放異彩的核心所在。

讀到這里，或許有人會按捺不住想要去買點(diǎn)片仔癀的股票了。不過在此之前，有必要搞清楚兩個問題：片仔癀前景如何？現(xiàn)在適合上車嗎？

關(guān)于前者，答案當(dāng)然是肯定的，理由有三：

一則，從市場份額上看，片仔癀目前位居我國肝病中成藥榜首，市占率屢創(chuàng)新高；而在整個肝病用藥市場上，片仔癀的滲透率僅有2.5%。考慮到我國是肝病大國，患者量級在4.5億人左右，未來伴隨著片仔癀產(chǎn)品的進(jìn)一步滲透，潛力有望不斷釋放。

二則，從市場需求上看，我國中高收入人群規(guī)模正快速壯大，在消費(fèi)升級浪潮下，人們對于高端保健品的需求日益旺盛。當(dāng)前，我國保健品市場格局相對分散，行業(yè)集中度不高，而片仔癀作為醫(yī)療保健品牌的龍頭，近些年在保健品領(lǐng)域不斷發(fā)力，正在開啟公司的“第二增長曲線”。

三則，從市場分布上看，當(dāng)前片仔癀只是在我國東南沿海城市以及海外華人圈具有較高的知名度，但在全國的滲透率還很低，其在國內(nèi)市場的營收大頭也是來自于東南沿海地區(qū)，這恰恰反映出片仔癀的成長空間之廣闊。

雖然片仔癀前景可期，但現(xiàn)在卻很可能不是買入的好時機(jī)。原因在于，目前片仔癀的估值水平處在絕對的高位，其PE接近150倍，遠(yuǎn)高于最近三年的平均值（70.49），相對來說并不安全，一旦遇上股價回調(diào)，投資者便會得不償失。
 

編輯： yujeu