謝國(guó)忠：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可持續(xù) 2012全球二次探底

2010-05-10 10:31?出處 

　　2010年一季度，各主要經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。美國(guó)公布的GDP折年率較上一季度增長(zhǎng)了3.2％，按可比價(jià)格計(jì)算其一季度GDP同比增長(zhǎng)了2.5％，按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算增長(zhǎng)了3％。東亞那些以出口為導(dǎo)向的國(guó)家則報(bào)告了更強(qiáng)健的數(shù)字，大約是美國(guó)的兩倍。二季度增長(zhǎng)勁頭很可能十分強(qiáng)勁。國(guó)際貨幣基金組織已將全球GDP增速提高至4％。

　　問(wèn)題是，從2008年下半年經(jīng)濟(jì)崩潰到現(xiàn)在，復(fù)蘇是V型的嗎？我認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可持續(xù)的。當(dāng)刺激政策導(dǎo)致通貨膨脹的時(shí)候，利率必然隨之升高。這將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)再次探底。我認(rèn)為，二次探底或會(huì)在2012年出現(xiàn)。

　　這是因?yàn)椋壳暗膹?fù)蘇是由刺激政策以及相對(duì)較低的基數(shù)造成的。考慮到刺激政策的海量，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇其實(shí)并不能說(shuō)十分強(qiáng)勁。更重要的是，金融危機(jī)所暴露的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，并沒(méi)有通過(guò)刺激政策徹底解決，只是被掩蓋起來(lái)而已。

　　宏觀預(yù)測(cè)之難

　　作為普通人，誰(shuí)能知道世界上正吹什么風(fēng)呢？全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值約有60萬(wàn)億美元，人口超過(guò)了60億。除了龐大的政府機(jī)構(gòu)，個(gè)人根本不可能收集到所有數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析，進(jìn)而得出有意義的結(jié)論。

　　但是，政府機(jī)構(gòu)效率又太低。等到它們發(fā)布數(shù)據(jù)或分析的時(shí)候，通常為時(shí)已晚。然后，一些政府機(jī)構(gòu)會(huì)公布一些“整理過(guò)”的數(shù)據(jù)，引起金融市場(chǎng)出現(xiàn)“理想的反應(yīng)”。事實(shí)上，摸著石頭過(guò)河的人，經(jīng)常被填鴨式的錯(cuò)誤信息帶入誤區(qū)。

　　有兩種方法可以讓我們?cè)黾右恍﹦偎恪１M管全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模十分龐大，但它也是由價(jià)格體系所引導(dǎo)的。特別是跨國(guó)公司，在過(guò)去20年里，一直通過(guò)不同地區(qū)的生產(chǎn)成本差異來(lái)套利。從這個(gè)意義上說(shuō)，一家公司或者一種產(chǎn)品，是有能力擺脫宏觀趨勢(shì)而動(dòng)的。

　　以中國(guó)的汽車(chē)行業(yè)為例。中國(guó)人對(duì)汽車(chē)的需求暴增，這是真實(shí)的。從汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商到汽車(chē)生產(chǎn)商，中國(guó)汽車(chē)業(yè)似乎利潤(rùn)豐厚。大家很容易想當(dāng)然地認(rèn)為，利潤(rùn)是由于有著強(qiáng)勁的需求。但事實(shí)并非如此。

　　汽車(chē)是全球貿(mào)易的產(chǎn)物。中國(guó)的汽車(chē)生產(chǎn)商或分銷(xiāo)商如此有利可圖，而其他國(guó)家的同行都沒(méi)有盈利，一定是由于貿(mào)易壁壘的影響，抵消了全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而真實(shí)的信號(hào)是中國(guó)汽車(chē)售價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)外。

　　說(shuō)這些話意義何在？從投資角度看，如果有一天貿(mào)易壁壘崩塌，中國(guó)汽車(chē)業(yè)的利潤(rùn)將與其外國(guó)同行相差無(wú)幾。同時(shí)，隨著市場(chǎng)逐漸飽和，中國(guó)汽車(chē)業(yè)很可能出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。由于其盈利能力非常脆弱，汽車(chē)廠商的股票應(yīng)該打個(gè)對(duì)折才行。

　　可見(jiàn)，宏觀與微觀很難總是那么一一對(duì)應(yīng)。這就是為什么人們對(duì)未來(lái)有那么多不同的看法。宏觀層面的意見(jiàn)分歧，總是比微觀層面的分歧更明顯。從某種意義上說(shuō)，對(duì)宏觀走勢(shì)的預(yù)測(cè)，通常是基于推斷，大概99％的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)都是如此。　　本文“”來(lái)源：http://www.pzjyn.cn/news/jingji/14705.html，轉(zhuǎn)載必須保留網(wǎng)址。

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